美联储回归常规加息幅度：美元或继续走弱 ，人民币有望维持强势******

　　澎湃新闻记者 侯嘉成

　　北京时间2月2日凌晨3时 ，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由4.25%-4.5%上调25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期 。这是美联储去年3月启动本轮加息周期以来首次放缓加息幅度至25个基点 。美联储重申 ，预计继续上调目标区间将是合适 的 。

　　去年12月 ，美联储首次将本轮加息周期的加息幅度放缓至50个基点。美联储已在2022年加息7次 ，累计加息幅度达425个基点，加息速度为近40年来最快 。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示 ，这是加息周期中单次加息的常规幅度 。这种温和的加息节奏，有利于经济体系渐进适应紧缩的货币环境，同时也能达到抑制通胀 的效果 。

　　“通胀率自去年8月开始下降，近期数据显示通胀率已然见顶。此时加息节奏回归常规当属合理 。”胡捷表示，去年有50基点和75基点的加息幅度，背后 的原因是前期对于通胀上升趋势和速度 的低估，导致没有及时加息，以至于后期以超常规步伐加息 ，挽回局面。

　　美国劳工统计局的数据显示，美国去年12月CPI同比增长6.5%， 是2021年10月以来的最小同比涨幅，也是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续6个月下降。

　　同时，美国去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%，弱于前值的5.5% ，为连续第六个月放缓 ；核心PCE物价同比增长4.4%，同样弱于前值 的4.7% 。

　　东方金诚研究发展部分析师白雪对澎湃新闻表示，最近通胀数据持续下行，进一步缓解了美联储收紧压力 。美国12月CPI和PCE物价指数已同比连续六个月持续回落，其中CPI环比首次转负，薪资增速也在稳步趋缓 。

　　白雪表示，在供应链压力不断缓解 、内需降温 的作用下，通胀已初步形成温和回落趋势 ，美联储超常规大幅加息的必要性大大降低。此外 ，多个月度经济数据转弱、先行指标 的下滑，也印证货币政策 的滞后效应已开始显现。这将支撑美联储自2月起恢复常规加息幅度。

　　纽约联储 的数据显示 ，去年12月全球供应链压力指数(GSCPI)录得1.18%，较疫情前0%左右的水平仍有明显上涨，但较2021年底4.3%的水平确实有所下降。

　　美国通胀 的韧性何在?

　　美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示 ，尽管美国劳动力数据依然强劲，但近期的就业报告显现了“积极 的迹象”，但“现在庆祝还为时过早”。

　　“到目前为止 ，我们所看到的通货收缩并未以牺牲劳动力市场为代价，这是一件好事，”但鲍威尔说 ，美国经济仍处于缓解通货膨胀的“早期阶段” 。

　　展望通胀前景，中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长 、教授王晋斌对澎湃新闻表示，通胀下行是比较明确的趋势，但 是不会很快降到美联储的目标区间 。美国劳动力市场虽然有所降温 ，但去年12月工资收入的年率同比涨幅超过4%，仍能够支撑美国的消费和通胀。通胀下行到4%左右 的水平时 ，或将保持一定 的韧性。

　　“现在能源、食品等供给冲击 的价格因素减弱 ，给了美联储聚焦劳动力市场来控通胀 的机会 。”王晋斌说 ，通过观察工资水平、失业率 、劳动服务类产品的价格变化 ，美联储能够聚焦 ，货币政策就不太会“错杀”总需求 。从该视角来看 ，美国经济“软着陆”的概率可能在增加 。

　　建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示，因为能源价格回落，美国通胀压力得到明显缓解，但分项数据看，房租和服务业 的通胀仍在攀升，这说明通胀压力在未来较长一段时间仍具备粘性 ，这也 是一些经济学家和投资者认为美联储需要保持较高利率甚至加息 的理由之一。

　　具体看劳动力市场 ，白雪表示，供给不足仍然令美国劳动力市场保持“边际降温但依然偏紧”的状态，这意味着住房通胀 的黏性，以及劳动力市场支撑下 的薪资增速 ，将仍然对通胀 ，尤其是核心通胀的回落速度和幅度形成较大制约。预计2023年年末美国CPI同比有望回落至3%-3.5%区间 。

　　美国经济的“软着陆”还有可能吗 ？

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，尽管政策利率大幅上涨 ，但他对美国经济“软着陆” 的希望仍然存在 。

　　“我仍然认为 ，在不出现经济大幅下滑或失业率大幅上升的情况下 ，有一条途径可以让通胀率回到 2%。”鲍威尔说 。他预计 ，今年美国经济将呈现正增长，即使它会下降到一个“缓慢的节奏”。

　　从经济数据看，美国去年4季度GDP意外走高 ，主要 是服务消费良好 。

　　曹誉波表示 ，由于服务消费具备长尾效应 ，且对利率相对不敏感，后续可能继续支撑美国经济 。但零售、工业产出 、房地产销售等较“硬”的数据表现不佳。综合来看，美国经济面临“软着陆”风险。

　　胡捷表示 ，依照当前通胀 的态势和对联储加息节奏的预判 ，预计经济数据急剧下滑的可能性很低 ，今年 的GDP增长将为0.5%左右，失业率将在4%-5%，年底通胀为3%-4%。

　　白雪表示 ，考虑到美国经济增长动能正在进一步走弱，预计2023年美国经济衰退可能难以避免 ，但经济仍有韧性，这将令衰退的时点偏晚 ，大概率不会在上半年出现。

　　“从最新公布的2022年四季度GDP数据来看 ，剔除库存变动和净出口的最终私人销售——即衡量美国经济核心经济动能的指标 ，已降至2020年三季度以来 的最低水平。结合PMI等领先指标 的不断下滑，以及多项月度数据的回落，表明美联储持续紧缩对内需 的抑制作用已经开始显现 。”白雪说，2023年随着上半年加息进程 的持续 ，高利率和经济衰退预期将明显对投资形成抑制 ，加之疫后服务消费 的修复红利逐渐消退，消费动能将进一步回落，美国经济下行趋势难以避免 。

　　白雪还表示 ，服务消费支撑下，美国经济并未失速：2022年全年美国实际GDP增速为2.1%，仍位于长期趋势之上 。2023年 ，劳动力供给不足将支撑薪资增速保持上行 ，叠加超额储蓄以及消费信贷支撑 ，以及通胀的下行，短期内消费仍有保障 ，美国经济将维持较强韧性，下行速度可能偏缓 ，上半年美国经济陷入衰退 的可能性较低 。

　　加息进入“尾声” ？资产走势几何 ？

　　从主要发达经济体的货币政策看，王晋斌表示 ，一年来除了日本央行没有加息，主要发达经济体都有较大幅度或比较密集 的加息。现在全球主要发达经济体基本开始进入加息 的尾声 。

　　目前 ，IMF预计全球经济产出增速将从去年的3.4%放缓至2023年的2.9%。王晋斌表示 ，全球经济增速放缓对风险资产 的价格是利空 ；但是总体上 ，由加息带来 的风险资产价格承压将减少 。

　　胡捷表示，今年美国 、加拿大、英国、欧盟等国家和地区的货币政策将持续收紧，日本宽松 的货币政策也有可能转向。全世界持续进入货币紧缩、经济增速放缓的阶段。

　　“由于美国一马当先引领加息 的态势不再，美元指数大概率呈现震荡态势 ，上升乏力，且有下行压力 。由于美元加息路径和步伐逐渐清晰 ，且大概率在年中结束 ，资金面收缩程度和时间 的不确定性逐渐褪去，因此美股的价格已经开始筑底 ，最迟年中重新进入牛市 。”胡捷表示，全世界经济放缓成为影响大宗商品价格 的主要因素 ，价格总体承压 。

　　值得注意 的是的 ，本周 是“超级央行周”，除了美联储 ，欧洲央行和英国央行等主要央行都将在本周召开2023年度第一次议息会议。

　　“整体来看 ，上述央行都已处于本轮加息 的尾声。相比较而言 ，欧洲央行相对更为鹰派，一 是尽管能源价格回落，欧元区通胀压力依然严峻 ，二 是欧元区经济数据持续转好 ，给了欧洲央行加息的底气 ，三是欧洲央行公开发言也相对鹰派。而英国则面临较为严峻的考验，即使经济数据也转好，但仍呈现出衰退性特征，且金融市场脆弱性风险较大 ，英国央行的加息较为谨慎 。”曹誉波表示 ，从外汇市场看 ，欧元相对强势 ，英镑相对偏弱，美元已从去年的高位大幅回落 。

　　行情数据显示，美元指数已从去年114.7的高位回落到目前的100.9左右 。

　　白雪也表示 ，预计欧洲央行仍将保持收紧步伐。同时，日本央行为遏制通胀飙升 ，2024年货币政策转向收紧的可能性也大为增强——12月意外扩大目标收益率波动区间已透露出这一趋势。由此，美国与欧洲、日本等央行货币政策 的边际分化将推动美元指数在2023年继续回落，这将助涨欧元、日元等主要非美货币。

　　国内方面 ，白雪表示，虽2023年上半年海外维持收紧态势 ，但在国内物价形势整体稳定背景下，国内政策仍有充分条件“以我为主”。

　　“短期内，我国货币政策仍将延续稳增长取向 。人民币汇率有望在2023年步入升值通道 ：一 是在美联储加息放缓、年中前后有望结束本轮加息的背景下，2023年美元指数将大概率延续下行 ；二 是疫情影响显著弱化 、稳增长政策力度加大背景下，2023年国内经济基本面将有较大程度修复。”白雪说道 。

　　白雪表示 ，外部压力趋缓 ，叠加内部因素的改善 ，将支撑人民币汇率在今年扭转去年 的贬值局面 ，转为上行 。预计2023年人民币兑美元汇率中枢有望达到6.6附近 。这对于缓解资本流出 、吸引国际资本进入中国资本市场将是一个有利因素 。

冬天寒又燥 防疫护肺有妙招******

　　自打月初进入小寒节气以来 ，北方地区迎来了一年中最冷 的时节，按“数九寒天”来算，现在正处于“三九四九冰上走”的阶段 。

　　说到寒冷天气里 的健康问题 ，就一定要讲一讲呼吸道疾病，冬季天气寒冷又干燥 ，是呼吸道疾病 的高发期，这个时候一不小心就容易感冒 ，更有不慎者还可能引起下呼吸道感染，如气管炎、肺炎等。天寒地冻 的时节，对于伴有基础病 的老年人，尤其伴有呼吸系统疾病的人群来说更加难熬 。冬季保护呼吸道 ，我们该如何在日常生活中做好预防？如果中招了 ，又要如何应对身体发出的“报警信号”呢 ？

　　呼吸道疾病为何在冬季高发 ？

　　我们从中西医不同的角度来讲讲 。

　　在中医看来 ，肺脏清虚而娇嫩，为五脏六腑之“华盖” 。肺外合皮毛，开窍于口鼻 ，与外界直接连通 ，非常容易受到外邪的侵袭，尤其 是寒邪和燥邪最容易对肺造成损伤 。同时 ，其他脏腑 的疾病也易合并引起肺部疾病。一年中冬季最为寒冷和干燥 ，尤其在北方地区 ，家中暖气开得高，室内空气干燥，室内外温差大 ，更容易影响到肺 。

　　而从西医来看 ，冬季寒冷干燥 的空气破坏呼吸系统黏膜，导致呼吸道黏膜下血管收缩 ，黏膜表面免疫球蛋白分泌减少，降低呼吸系统黏膜屏障的防御功能，从而病毒及细菌等微生物容易侵入呼吸系统，诱发呼吸系统疾病。另外 ，很多人怕冷不爱开窗通风，室内空气流通差 ，空气中附着病原体的可吸入颗粒物浓度升高，也 是人们容易得呼吸道疾病的原因之一。

　　呼吸道防病应注意什么？

　　中医讲究“治未病”，在日常生活中做好预防、增强体质、及时调理身体上阴阳失衡 的问题都非常重要 。在冬季怎样保护好我们的呼吸道 ，牢记以下知识点，无论对普通感冒和流感 ，还 是对新冠病毒感染 的预防都适用 。

　　《黄帝内经》中讲“虚邪贼风，避之有时” ，即我们要针对不同季节流行的外邪来做预防，比如在冬季我们最需要注意的 是风寒。为此，我们一定要做好保暖，注意增减衣物，当心室内外温差对身体 的刺激 。多注意天气预报，空气污染的时候尽量少到室外去，并一定要戴好口罩 。

　　《黄帝内经》中还提到“不相染者，正气存内 ，邪不可干 ，避其毒气”。正气可以理解为人体 的免疫力，正气足的人不容易受到外邪侵袭。同时，我们也要注意避开“毒气” ，“毒气”一方面 是寒邪、燥邪的侵袭，另一方面也指病原微生物 的感染 ，其中就包括新冠病毒，我们知道它是通过“飞沫+接触”传播 的 ，因此要戴好口罩，做好手口鼻卫生，尽量少去拥挤、密闭 的公共空间 ，还要注意咳嗽礼仪（咳嗽、打喷嚏时捂住口鼻） 。

　　冬季提升抵抗力有妙招

　　提升“正气”有哪些方法 ？我们从饮食 、起居 、运动等多个方面来讲一讲。

　　“饮食有节 ，起居有常”也 是出自《黄帝内经》。中医讲究天人合一 ，我们要顺应四季变化来调整生活方式，比如冬季是收藏 、养藏的季节，我们一定要注意阳气和精气的收敛 。中医讲秋冬养阴，阴为有形之物 ，我们应在冬季滋养好身体的物质基础。

　　在饮食方面 ，可以吃一些多汁生津、以助养阴 的食物，如百合、银耳、荸荠 、莲藕 ，也可使用中药材来做药膳，如北沙参 、麦冬等。但应注意的是 ，滋阴也因人而异，阴虚体质的人（如出现五心烦热，即手脚心和胸口发热烦躁，以及盗汗 、口舌生疮等症状的人群）就很适合滋阴 ，但阳虚 的人（如脾胃虚寒 的人群）就不能吃 ，容易加重阴阳失衡的问题 。与此同时，在冬季应尽量少吃辛辣刺激 的食物 ，这一类食物会促进阳气生发 ，不利于养阴。

　　在起居方面 ，《黄帝内经》有讲到“冬三月 ，此谓闭藏 ，早卧晚起，必待日光” ，意思 是在冬季增加夜间睡眠有利于来年气血阴阳的生长 。同时，还应避免过度劳累，保持生活规律 ，因为过劳也是会伤阴的 。在运动方面 ，可以适当做一些耐寒训练 ，如快走、慢跑、太极拳 、八段锦等，但需注意不可大汗淋漓 ，出大汗会耗散阳气损伤身体 ，微微出汗为佳 。

　　另外 ，还可在医生指导下进行中医的理疗方法，如贴敷、推拿、艾灸等。例如 ，位于颈后第7颈椎棘突下凹陷处（低头时会突出的骨头正中央）的大椎穴， 是人体6条阳经和督脉的交汇之处，被称为“人体的小太阳” ，按摩和贴敷大椎穴都能帮助提升人体正气 ，很好地预防疾病。

　　当心身体发出 的“报警信号”

　　最近大家对新冠阳性治疗和康复过程中 的咳嗽症状讨论比较多 ，到底什么样 的咳嗽代表着身体正在“打扫战场” ，处于上呼吸道感染 的痊愈过程中 ？哪种咳嗽代表着病情加重 ，可能发展到了下呼吸道？

　　我们首先要了解，为什么在康复过程中会咳嗽呢 ？这是由于病毒损伤了气道黏膜 ，黏膜下神经暴露在敏感因素下（如冷空气 、烟草、刺激气味等） ，导致气道平滑肌收缩出现咳嗽。实际上，咳嗽作为保护性反射是在帮助身体“清理废物”，即体内的痰液，这是一个“打扫战场”、修复气道 的过程 ，大多数情况下开始咳嗽就代表着人体进入了康复过程 。咳嗽具有自限性，不吃药也可以自愈 ，但如果咳嗽咳痰比较频繁 ，也可适当服用止咳化痰药。

　　那什么情况 是病情加重了？咳嗽持续两三周还没好，影响到休息和睡眠 ，咳痰从白稀痰逐渐变成黄脓痰 ，甚至带血丝或是明显 的血痰，并伴有呼吸困难或发热不退 ，这些症状说明有发展到病毒性肺炎或合并细菌感染 的可能 ，建议及时就医。

　　另外，出现以下情况也需尽快就医 ：反复发烧很多天；躺平时感觉胸闷气短；呼吸过快；安静状态下脉氧仪显示血氧饱和度低于93% ，心率低于每分钟40次或高于每分钟120次；测量血压时 ，收缩压低于100mmHg等 。

　　那么哪些人群在感染新冠病毒后难以止步于上呼吸道感染 ，容易出现病毒性肺炎？年龄大于65岁的人群，合并慢性呼吸系统疾病（如COPD、哮喘 、支扩等）、心脑血管疾病 、糖尿病、慢性肾病、肝硬化、器官移植等基础疾病的患者 ，恶性肿瘤接受化疗或免疫功能低下或接受免疫抑制治疗（如激素、生物制剂、免疫抑制剂等） 的患者等。（北京中医药大学附属东直门医院呼吸科主任医师 李杰）